2025年，保險資金運用規(guī)模延續(xù)較快增長態(tài)勢，同時資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，權(quán)益類投資占比明顯提升。

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金融監(jiān)管總局近日披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，保險公司資金運用余額近38.5萬億元，較年初增長15.70%，全年凈增超5萬億元。其中，人身險公司的資金運用余額為34.66萬億元，較年初增長15.73%，在行業(yè)的占比達90.08%；財產(chǎn)險公司的資金運用余額為2.42萬億元，較年初增長8.78%，在行業(yè)的占比為6.27%。

國泰海通證券研報認為，2025年保險資金運用余額穩(wěn)健提升，預計主要得益于保險儲蓄需求旺盛下保費景氣增長帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流貢獻。2025年保險行業(yè)保費同比增長7.1%，人身險同比增長8.3%，財險同比增長3.9%。

具體來看，在固收投資方面，債券占比小幅提升，銀行存款和非標占比維持低位。就備受關(guān)注的權(quán)益類投資而言，股票投資在保險資金運用余額中的占比提升明顯并創(chuàng)下近四年新高，凈增超1.3萬億元；基金和長股投占比則小幅回落。

從成因看，2025年保險資金權(quán)益配置抬升，并非單一市場因素驅(qū)動，而是在低利率環(huán)境下資產(chǎn)端收益壓力、分紅險等產(chǎn)品占比提升以及新會計準則全面落地等多重因素共同作用下形成，保險資金對權(quán)益資產(chǎn)的可配置空間隨之擴大。

招商證券研報指出，2025年監(jiān)管政策多箭齊發(fā)，加速推進保險資金長期入市，低利率、資產(chǎn)荒背景疊加浮動收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和新會計準則全面實施等更是進一步重塑保險公司股票和基金投資行為。

2025年，險資舉牌次數(shù)創(chuàng)下近十年新高。從結(jié)構(gòu)看，金融股仍是險資舉牌的核心方向，且主要集中于H股標的；從主體看，大型上市險企、傳統(tǒng)龍頭保險公司及部分經(jīng)營穩(wěn)健的保險資管機構(gòu)成為舉牌的主導力量。

中泰證券研報認為，股票余額配置比例達10.1%，處于歷史高位，得益于市場熱點輪動與配置意愿提升的雙輪驅(qū)動。測算全年保險資金股基累計勁增近1.6萬億元，根據(jù)指數(shù)波動測算假設(shè)其中約2/3貢獻來自市值波動上漲貢獻，1/3貢獻來自主動增倉億元，測算2026年中性假設(shè)下，全年估計增量資金約7133億元。

展望2026年，招商證券指出，考慮到負債端強勁的保費增速和股市慢牛預期等，2026年保險業(yè)資金運用余額有望延續(xù)兩位數(shù)以上的增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型或?qū)⒅厮鼙ｋU賬戶投資邏輯，分紅險有效久期更短、更追求收益的特點，預計將使得險企權(quán)益占比被持續(xù)推高，對5-10年高等級信用債的配置意愿也將提升，2026年保險行業(yè)股票投資規(guī)模增量有望維持在萬億量級。

對于保險公司的估值情況，東吳證券表示，市場需求依然旺盛，預定利率下調(diào)疊加分紅險轉(zhuǎn)型將推動負債成本持續(xù)優(yōu)化，利差損壓力將有所緩解。此外，近期十年期國債收益率回落至1.81%左右，預計未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，長端利率若繼續(xù)修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。負債端、資產(chǎn)端均持續(xù)改善，估值仍有較大向上空間。

國泰海通證券認為，2026年以來長端利率整體處于1.79%-1.90%區(qū)間運行，長端利率企穩(wěn)回升以及權(quán)益市場溫和上行預期下，疊加保險公司優(yōu)化資產(chǎn)管理平衡配置/交易策略，預計共同推動保險公司盈利改善。

關(guān)鍵詞： 資金 余額 增長 保險公司